美股平安夜休市，是故今天聖誕假期前提早作投資組合回顧。今周終守得雲開見月明，投資組見反彈，ytd 回報重回30%以上，並再拉開與兩大指數的差距。今周初的心情仍患得患失，但正如上周回顧及Facebook專頁上的提示，watchlist上的股份再跌不下去，且指數跌但美股波幅指數VIX回落。最終等到年底的 Santa Claus Rally，投資組合回報自11月下旬以來首次連升三天。
雖則出現年底升市，但升市寬度仍欠佳。在 tapering (收水)及加息陰影下，投資者仍偏好大市值股，對於中小市值增長股仍很有保留，要有很優秀業績及 guidance的best in class高增長股才有較強動力反彈。即使估值相對合理，但季績不是很 outstanding，仍不易獲資金垂青。我相信收水及加息不會改變績優高增長股的長期升勢，但自不免令其股價走勢波動及壓抑中線的上升空間。至於投資組合的調配，其實很視乎個人投資理念及取向，以及其能力圈(circle of competence)。於我而言growth 是核心投資理念，我仍會配置一定比重往高增長股之上，我目前的大市值增長股/高增長高估值股的佔比分別是54%/44%。我肯買入對我而言屬於”價值型”的 Microsoft (MSFT)，已算是對現實很大程度妥協。當然我是務實的，若高增長股持續顯著地落後大市值股，我仍會作相應的 asset allocation。
經今波的高增長股大型調整後，想講對 buy and hold/ 經常進出兩種手法的體會。我想 buy and hold 仍是 work 及某程度上較好的，但大前提是要選對股票。我的強項在於選股上，也一再提到美股的資訊透明度高及造假數機會低，肯用心及用正確思路睇公司的財報選股，其實錯不了太多。我大部份持股都是績優 best in class 增長股，經這數年的經驗後買中價值陷阱或過氣增長股的機率逾來逾低，例如這大半年買錯的應只有ASAN及UPST，但亦能在跌幅擴大前放手。
我買的 best in class 股份，例如 DDOG, SNOW, ZS等，市況好時升幅優於同類公司。增長股大幅度下調時又是最遲被洗倉的一批，反彈時又升得較同類公司急和快。對這些best in class 公司而言，因應宏觀市況避險沽出及太多進進出出，其實並不太化算。Bear in mind 因應宏觀市況轉差時沽出股票，若長期睇好該股，必需計入能在更低價補回的概率。沽出後未能在股價收復沽出價前補回，從而錯失百倍股，往往是不少散戶的痛苦經歷。在這一輪跌浪中，我粗略評估過，對我最有 conviction及季績最 outstanding的股份而言，因應宏觀市況進進出出，或選擇 buy and hold 不理會宏觀市況之間，其實差別不大。尤其是沽出最具信心的好股後，若未能在適合的低位補回，便要冒上要在高位補回或錯失往後長期升浪的風險。在剛過去的大盤調整浪尾段，因為恐慌而致的為沽而沽心態，我錯誤的沽出業績不錯的MDB及ZI，現在回看也很可惜。講到尾仍是以基本析為重，集中績優股是較合適的風險管理手法，但大前提是要選股思維正確。的確有投資者買入假或過氣增長股，但以為自己手持百倍股。
