TSLA 4Q的 non GAAP 純利41億美元，yoy/qoq增長43%/12%，優於本人及市場預期。然而，當中是出於3.2億美元的FSD (高階輔助駕駛)營業額入帳帶動。不計這個 x factor，盈利其實是稍低預期。主要落差是電動車的ASP 5.06萬美元，核心毛利率只得23.1%。至於業績會的 key takeaways， 今年盈利預測的修正，再加明年的初步盈利預測如下 ...

再整理對 Tesla 今次大幅度減價的睇法: 推斷減價背後管理層的考慮 ... 減價是否壞消息? 對盈利預測有無影響? 減價是否代表競爭加劇? 需求不足?

我的23年盈利預測模型，主要變數在於減價幅度。我對上篇的 bear case earnings forecast，用了相當保守的平均降價假設，反映一個經濟相當差的景況，得出毛利率及 EPS (每股盈利)，再估算其目標價。但TSLA 本身的營運槓桿大，利潤率對平均價格變幅很敏感。美國的勞工市場仍很強勁，失業率仍企在低位，可能最多只是溫和衰退。一旦不需要減價那麼多時，盈利預測如何呢? 此外，此篇再 review 23年盈利預測的假設 ，再看一次我是定得進取或是保守 ...

我現選擇保守地以 bear case 調整23年的盈利預測。情願一次過調低 earnings forecast，price in 頗可能出現的經濟衰退的影響，到今年稍後經濟前景明朗化後留一些驚喜空間。用一個較保守的電動車毛利率假設，但同時間公司有一些 buffer 減低經濟下行影響。結論是即使 bear base, 今年的純利應該繼續有 growth，要點如下 ...

TSLA 的3Q季績，優於市場預期，但低於本人預期。non GAAP 純利36.5億美元，yoy/qoq 增長75%/39%，營業額215億美元，yoy/qoq 增長56%/67%。季績和預期的落差在於 ...

TSLA 較早前公佈3Q的生產/付運數據，production 36.6萬輛(up 54% yoy)，delivery 34.4萬輛 (up 44% yoy)，再因應宏觀環境，主要預測假設改動如下:

TSLA 的2Q季績，non GAAP 純利26.2億美元，按年増62%; 至於營業額則按年增41.6%，達169億美元。因上海封城的影響，電動車毛利率由1Q的32.9%回落至27.9%，non GAAP 純利率則由19.9%回落至15.5%。季績的其他重點如下:

TSLA 周六公佈，2Q的生產量及付運量，分別為25.858萬輛及25.4695萬輛。付運量少有地低於產量，應是因物流的 bottleneck 之故。如以生產量計，仍是稍優於計及上海封城後已修正的預期。把2Q22 的電動車毛利率及核心純利率下分別下調至30.1%及16.5% 。展望今年下半年及23年，對盈利預計作出以下修改:

講起TSLA，大家認為公司有什麼競爭優勢? 電池技術? 或自動駕駛(FSD)? 今集從整理財報上的經營成本及現金流數字，向大家講解從最傳統的財報分析上看到TSLA擁有什麼競爭優勢。

重溫及消化 Tesla 1Q22的季績發佈會，以及參考其他資料，對財務預測及估值作了以下更新: