TSLA 的1Q季績僅和市場預期相符，non GAAP純利29.3億美元(non GAAP EPS 0.85)，yoy/qoq 回落21.5%/28.6%。季績又不是一面倒負面，要點如下 ...

熱門股 TSLA 將於本周三公佈1Q季績。在減價的影響下，預估1Q的 non GAAP 純利 32.5億美元，yoy/qoq 回落13%/21%。non GAAP EPS 0.937美元，對比 street consensus 預測0.85美元。今次季績要 beat 市場預期應該可以，但問題是...

對 TSLA 稍有認識的投資者都應聽過 FSD (full self driving，我稱作高階自動駕駛)。去年底 Tesla 於北美洲全面推出FSD測試版，於早前的4Q財報 TSLA 披露 FSD 已有40萬用戶，去年4Q TSLA 把3.2億美元的FSD收入入帳，基本上是全數轉化為利潤。同時 TSLA 有逾10億美元的 FSD deferred revenue  (即已預先收錢但未提供服務，並入帳的收入)。根據公司網站，基本及進階FSD 的月費分別為199及298美元。把整套 FSD 服務長期買入，一次過付款1.5萬美元 。大部份投資者仍未了解 FSD 的意義，以及如何提升 TSLA 的財務預測及估值重估，仍以傳統造車業務看待 Tesla 的電動車 ...

我本不喜歡這些什麼年後股價幾多的預測，因預測未來實在太多變數; 但眼見TSLA 本身有較高的預視性，可以從相當合理的假設作一些未來預測。先從電動車(EV)講起，有兩個概率極高的預測: (一) 電動車取代汽油車是不可逆轉的大趨勢，(二) Tesla 於電動車有很強的競爭力及領導地位。另有一個概率相當高的預測，便是 TSLA 未來的發展及價值，不是單單體現在 EV 上 ...

TSLA 4Q的 non GAAP 純利41億美元，yoy/qoq增長43%/12%，優於本人及市場預期。然而，當中是出於3.2億美元的FSD (高階輔助駕駛)營業額入帳帶動。不計這個 x factor，盈利其實是稍低預期。主要落差是電動車的ASP 5.06萬美元，核心毛利率只得23.1%。至於業績會的 key takeaways， 今年盈利預測的修正，再加明年的初步盈利預測如下 ...

再整理對 Tesla 今次大幅度減價的睇法: 推斷減價背後管理層的考慮 ... 減價是否壞消息? 對盈利預測有無影響? 減價是否代表競爭加劇? 需求不足?

我的23年盈利預測模型，主要變數在於減價幅度。我對上篇的 bear case earnings forecast，用了相當保守的平均降價假設，反映一個經濟相當差的景況，得出毛利率及 EPS (每股盈利)，再估算其目標價。但TSLA 本身的營運槓桿大，利潤率對平均價格變幅很敏感。美國的勞工市場仍很強勁，失業率仍企在低位，可能最多只是溫和衰退。一旦不需要減價那麼多時，盈利預測如何呢? 此外，此篇再 review 23年盈利預測的假設 ，再看一次我是定得進取或是保守 ...

我現選擇保守地以 bear case 調整23年的盈利預測。情願一次過調低 earnings forecast，price in 頗可能出現的經濟衰退的影響，到今年稍後經濟前景明朗化後留一些驚喜空間。用一個較保守的電動車毛利率假設，但同時間公司有一些 buffer 減低經濟下行影響。結論是即使 bear base, 今年的純利應該繼續有 growth，要點如下 ...

TSLA 的3Q季績，優於市場預期，但低於本人預期。non GAAP 純利36.5億美元，yoy/qoq 增長75%/39%，營業額215億美元，yoy/qoq 增長56%/67%。季績和預期的落差在於 ...

TSLA 較早前公佈3Q的生產/付運數據，production 36.6萬輛(up 54% yoy)，delivery 34.4萬輛 (up 44% yoy)，再因應宏觀環境，主要預測假設改動如下: