ENPH: 4Q solid beat again

太陽能解決方案公司 ENPH 的4Q季績再次 solid beat。營業額 yoy(同比)/qoq(環比) 增長分達75.6%/14.2%,至7.25億美元。期內的毛利率及純利率(non GAAP)分別擴大至43.8%及29.3% (3Q: 42.9%/27.7%)。此外,公司錄得2.37億美元的 free cash flow,現金流邊際率達32.7%。公司的增長動力尤其來自 ...

TSLA: FSD 推動4Q earnings beat 盈利預估伸展至24年

TSLA 4Q的 non GAAP 純利41億美元,yoy/qoq增長43%/12%,優於本人及市場預期。然而,當中是出於3.2億美元的FSD (高階輔助駕駛)營業額入帳帶動。不計這個 x factor,盈利其實是稍低預期。主要落差是電動車的ASP 5.06萬美元,核心毛利率只得23.1%。至於業績會的 key takeaways, 今年盈利預測的修正,再加明年的初步盈利預測如下 ...

TSLA: 續談23年盈利預測 – what if not bear case?

我的23年盈利預測模型,主要變數在於減價幅度。我對上篇的 bear case earnings forecast,用了相當保守的平均降價假設,反映一個經濟相當差的景況,得出毛利率及 EPS (每股盈利),再估算其目標價。但TSLA 本身的營運槓桿大,利潤率對平均價格變幅很敏感。美國的勞工市場仍很強勁,失業率仍企在低位,可能最多只是溫和衰退。一旦不需要減價那麼多時,盈利預測如何呢? 此外,此篇再 review 23年盈利預測的假設 ,再看一次我是定得進取或是保守 ...

TSLA: Reset 23E earnings to bear base

我現選擇保守地以 bear case 調整23年的盈利預測。情願一次過調低 earnings forecast,price in 頗可能出現的經濟衰退的影響,到今年稍後經濟前景明朗化後留一些驚喜空間。用一個較保守的電動車毛利率假設,但同時間公司有一些 buffer 減低經濟下行影響。結論是即使 bear base, 今年的純利應該繼續有 growth,要點如下 ...

Is TSLA just another car company?

年底前在 Facebook 專頁寫到: "投資的其中成功之道,在於看到別人看不到的東西。再往前一步,便是知道對家在想什麼,看對了什麼,又看錯/看漏了什麼。我看到睇淡的人,都有一個思考盲點/誤區。大家認為這個 fallacy of thinking 是什麼呢?" 其實我想講的是,我看到睇淡 TSLA 的投資者的理據是, TSLA 不外乎是只一間汽車公司,相對BMW, F, GM, Toyota 等的傳統車廠市盈率只得約10倍或以下,而唯獨TSLA 的PE值在幾十倍水平。所以 TSLA 是一個吹得極大的泡沬 blah blah blah。就單從造車業務看,和大家探討 Tesla 是否 just another car company?! 這首先從TSLA 獨特的經營模式講起 …