- 增長: 👍👍👍👍👍👍👍
- 估值: 👍👍👍👍👍👍
- 競爭力: 👍👍👍👍👍👍👍
- 7👍為最高
- 預估1年內股價升幅: 45% to 70%
- 業務簡介: 電動車及替代能源解決方案
- 按季比較,4Q的利潤率改善幅度較前為少,尤其是毛利率,按季度只擴大0.1個百分點。這個是季績較令人失望的地方,認為供應鏈及通脹壓力正影響 TSLA 的毛利率。管理層也表示由於供應鏈緊張,公司近季度的生產持續低於其 full capacity。然而,扣除 regulatory credit revenue 的 non GAAP 毛利率,仍按季擴展0.04 個百分點至29.2%,擴張幅度和我預估接近。公司有很強的營運杆槓,扣除主要是股權報酬開支涉及的3.4億美元額外稅項支出後,以non GAAP 計的核心利潤率按季仍擴大1個百分點至16.2%,較我估算為高。
- 財報上其他正面的地方有: (一) 因 Model Y均價較高,平均售價調升至5.17萬美元,(二) free cash flow 擴大至近28億美元,(三) 維修及其他服務進入收支平衡。
- 展望方面: (一)管理層很有信心今年可達到 50%以上的 volume growth, 其中加州 Fremont 廠房今年計劃 production capacity 增至60萬輛以上 ,(二) 德州及柏林Gigafactory的投產進入最後階段,德州廠房應先於柏林廠房,而德州將率先生產具備4680電池的電動車,(三)新Gigafactory的投產將影響短期毛利率,惟全年計利潤率仍可持續擴大,(四) 管理層重點提及FSD(full self driving)的潛力,而軟件相關服務收入將快速地貢獻收入。
- 基於以上,稍為調高營業額估算,但稍為調低利潤率預測,22/23年的核心盈利預測較前調高2%/5%,預估21年/22年核心盈利增長75%/59%。
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- 第4季季績連結:
- Q4 2021 Update (thron.com)