- 先是少許歷史回顧: 在對上一個貨幣政策收緊周期，美國聯儲局14年開始 tapering(減少買債)，15年底開始加息，直至18年12月加息周期才完結。把當年最火爆的增長股(AMZN, FB, NFLX, SHOP, MSFT)，以及納指(IXIC)和受惠加息周期的金融股ETF參考，且看有何啟示。
- 投資者最關注是加息周期會否令增長股牛市完結。正面的是回看上一個貨幣政策收緊周期，答案是不會。股價走勢最終仍是跟隨盈利增長走。加息或減少買債令股價進成短期的調整，但短暫調整過後績優增長股仍是重回跑羸指數上升趨勢。這些當年績優股大多數是較納指早一步見底。此外，以代表受惠加息及價值股的金融ETF (VFH)看，加息期間調配往金融股的 sector rotation 操作並未能跑羸納指。
- 14年開始tapering並未對納指及個股構成重大壓力。納指出現重大調整是在加息的前半年，15年7月開始調整，直到16年2月初才結束，最高的調整幅度約20%。以這個調整的深度及時間作參考，目前的調整仍未足夠。16年2月過後，投資者接受有序加息，展開一個長期升市，直對18年初才有較大幅度整固。
- 但和當年不同的是，現時增長股估值較當年高出很多(雖則當下以10年債息計的資金成本仍較當年低)。且當年通脹未見失控風險，當下的通脹情況較當年嚴峻，即使昨天 US Fed 的聲明仍不算很 hawkish，投資者似乎仍擔心美國聯儲明年將被迫提早及增加加息次數。這輪增長股的洗倉的確很難受，為時也較預期長。原本以為議息會議後，加息路線塵埃落定，增長股至少可暫時企穩。現無足夠把握判斷這輪增長股的大型調整何時完結，唯較確信的是充份消化加息消息過後，績優增長股可重上升軌。
