- 投資組合year to date回報: 29.7%
- NASDAQ year to date回報:17.0%
- 標普500year to date回報:20.8%
- FFTY year to date 回報:8.8%
| Tesla (TSLA US) | 21.9% |
| Snowflake (SNOW US) | 14.6% |
| Roblox (RBLX US) | 11.6% |
| Nvidia (NVDA US) | 10.8% |
| Datadog (DDOG US) | 10.0% |
| Zscaler (ZS US) | 7.1% |
| ZoomInfo (ZI US) | 3.9% |
| Cash | 20.1% |
- 上周股市繼續走弱，我認為變種病毒其次，擔心提早收水才是主因。我上周且戰且退，現金水平提高至少有的20%。上周的買賣主要有: 沽出 MNDY, UPST, NET, 減持TSLA。買入 ZS, 加碼 DDOG (這是先減持後補回), SNOW, RBLX。
- 因應貨幣政策預期改變，即使玩增長股也要避開那些估值超貴及財務上仍未 breakeven 即仍燒錢的公司。MNDY明顯是屬於前者，NET則屬後者。沽出/減持 UPST/TSLA則主要是股價 momentum 的考慮。之於買入/加碼的公司的理據在之前的個股分析文章已講了，總之是 best of the best，有高增長且在可見將來此增長可維持甚至加快，在財務上至少在 EBITDA/ free cash flow 層面上有顯著的盈利等。
- 對於這個冬季股災我當然不好受，但盡量平常心面對，面對波幅是投資一部份。我的分析框架是基本分析先於基本分析，股市的中期調整/走勢異常是次要因素，最重要還是看公司基本面。籠統點說，只要是績優股，總會遇上跌20%/30% 多的大型調整，但之後總會雨過天晴再創新高。至少對於我目前的持股，我有信心幾個月後再回看，股價會高於目前水平。反之，市場未能確信高增長能持續，以至出結構性問題的公司，只會踏入長期下跌走勢。美股雖則較中港股市易玩，但也不少過氣增長股或業績平庸的公司，例如 ZM, PTON, SE, SQ, LSPD 等。常中有些我看到結構性問題所以無深入研究，有些如SE, SQ則己於近期的分析文章指出其問題。
- 注意到上周五雖仍股災式下跌，但績優的那一批 best of the best (即主要是我目前的持股) 在周五尾段明顯有趁低吸納買盤推高股價及收窄跌幅，當中有些周五的底部略高於前底。反之過氣增長股或業績不夠outstanding 的公司，周五的底部明顯低於周三的底部，有些則在接近周五的底位收市。基於此觀察我在周五收市前也 DDOG, ZS, SNOW, RBLX 各買了一小注。
- 的確，隨著貨幣政策不再寬鬆，資金會更選擇性，並集中追棒 best of the best的增長股，過去一段時間不理好醜一窩蜂追棒增長股的情況不復再。什麼是 best of the best 呢? 簡單說是高增長率在可見將來可以維持，甚至可以加速的公司。再講多篇，不單是增長率，而是增長率的變化展望才是關鍵。
- 我不同意買股票可以長渣放下不理的心態。一將功成萬骨枯，Microsoft, Apple, Amazon 等這些神話級公司是要經過多個周期磨鍊才能成為千倍股，在這幾十年中不知有多少間科技公司被淘汰。尤其是科技股的周期可以轉得很快，單單是這兩，三年間冒起的科技股，Zoom (ZM), Docusign (DOCU)等已成過氣增長股，貪便宜撈底應該只有死路一條。反之，DDOG, ZS, NET, SNOW, 等仍處盈利高速上升周期，但記著不要 take them for granted，難保他們一年後又成過氣增長股(雖則認為機會不高， but who knows?)。記著寧買當頭起，我也在不斷發掘下一批的明星股。
- 美股在業績公佈後，波幅可以很大，一旦市場不收貨，洗倉可以很狠。美股新手的FAQ 是如何面對這些業績期的波動及避開洗倉? 我的第一個回應當然是集中以往能交出好業績，並有正面 guidance 的績優股。第二則要適當分散投資。第三是適當尊重市場，業績前走勢有異樣，顯著地弱於以往走勢 pattern或同類型公司走勢則要避開。我近日的例子是ASAN，記得11月22日因炒提高加息預期令增長股大跌，當日增長股普遍跌約10%，但ASAN跌幅逾20%。我當日感到不對勁並沽出離場，事後果然避過業績後洗倉一刧。
- 我上周已寫過去ASAN季績的分析，我想令市場這麼失望不單是預期增長下降三數個百分點，而是公司給出的 guidance 預示財務 breakeven仍遙遙無期。在貨幣政策收緊的時期，投資者對有動聽增長故事，但仍燒錢的公司容忍度降低。以這個選績優增長股行先，並再用異常走勢作警報的 approach，我中業績地雷的次數的確不多。最近一次還是UPST，回看當時UPST在業績的走勢的確不太好，但又未至很 alarming的那隻。
- 最後給一點正面期望給大家: 美股的 fear and greed index 己到了 extreme fear 階段，差不多是近一年最恐慌的情況。美股波幅指數(VIX)最五未有再創新高。反映中型增長股的ETF(VOT)及反映中小型股的Russell 2000指數周五未有再創新底。希望目前離調整完結不遠。
