MELI: so far so good 的第3季季績

  • 增長: 👍👍👍👍👍
  • 估值: 👍👍👍👍
  • 競爭力: 👍👍👍👍👍👍👍
  • 7👍為最高
  • 業務簡介: 拉丁美洲電子商貿及電子支付龍頭企業
  • 拆解MELI financial result,要留意匯率變化的影響,因公司是拉丁美洲 e commerce 公司。我主要睇 currenty neutral growth rate。公司第3季的73% currency netural 營業額增長高於我預期的63%。但估計部份原因是出於 revenue booking因素。公司第3季的電子商貿GMV(總交易金額)只有30% yoy增長(第2季為46%增長),而公司也表示更多採用 first party sales,因致毛利用下滑。我認為74%的電子商貿按年增長某程度上來自 first party sales的入帳方式。
  • 然而,Fintech 的營業額增長達71%,online/offline 支付交易額分別按年增29%/79%,客戶信貸額增幅擴大及壞帳比率下跌,Fintech的 underlying business momentum非常好。管理層也在公告中對Fintech抱有樂觀期望。預料未來Fintech的增長會高於 e commerce的增長率。
  • 第3季的operating profit margin較第2季略為下滑,原因是 first party sales的入帳成本,以及客戶信貸的撇帳,但看到公司的成本效益持續改善。公司己達到 economies of scale,利潤率將繼續改善。
  • 公司第3季的季績未算有很大驚喜,e commerce 業務自COVID造就的高峰後增長顯著放慢,雖則Fintech保持高增長。季績後的股價上升某程度上是為修正早前的過份回落,估計近兩個月的股價回調是因聰明錢已 channel check到 GMV的增長放慢。預計來年的營業額增長在40%水平,但經營利潤率可改善至接近10%,即經營利潤率可增加接近60%。

Leave a Reply