- 增長: 👍👍👍👍👍
- 估值: 👍👍👍👍
- 競爭力: 👍👍👍👍👍👍👍
- 7👍為最高
- 業務簡介: 拉丁美洲電子商貿及電子支付龍頭企業
- 拆解MELI financial result，要留意匯率變化的影響，因公司是拉丁美洲 e commerce 公司。我主要睇 currenty neutral growth rate。公司第3季的73% currency netural 營業額增長高於我預期的63%。但估計部份原因是出於 revenue booking因素。公司第3季的電子商貿GMV(總交易金額)只有30% yoy增長(第2季為46%增長)，而公司也表示更多採用 first party sales，因致毛利用下滑。我認為74%的電子商貿按年增長某程度上來自 first party sales的入帳方式。
- 然而，Fintech 的營業額增長達71%，online/offline 支付交易額分別按年增29%/79%，客戶信貸額增幅擴大及壞帳比率下跌，Fintech的 underlying business momentum非常好。管理層也在公告中對Fintech抱有樂觀期望。預料未來Fintech的增長會高於 e commerce的增長率。
- 第3季的operating profit margin較第2季略為下滑，原因是 first party sales的入帳成本，以及客戶信貸的撇帳，但看到公司的成本效益持續改善。公司己達到 economies of scale，利潤率將繼續改善。
- 公司第3季的季績未算有很大驚喜，e commerce 業務自COVID造就的高峰後增長顯著放慢，雖則Fintech保持高增長。季績後的股價上升某程度上是為修正早前的過份回落，估計近兩個月的股價回調是因聰明錢已 channel check到 GMV的增長放慢。預計來年的營業額增長在40%水平，但經營利潤率可改善至接近10%，即經營利潤率可增加接近60%。
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