ZS: 具備upside surprise 空間

  • 增長: ******
  • 估值: ****
  • 競爭力: ******
  • 7*為最高
  • 業務簡介: 雲端網絡安全解決方案
  • ZS 近季的revenue guidance beat 介乎5%至7%之間。管理層為22年度(7月份年結)首季的 revenue guidance 開出為2.12億美元。保守地假設22年首季營業額只是較低的5.3% guidance beat,22年首季的營業額將達2.23億美元,意味yoy/qoq增長分別加速至56.6%及13.3%。估計22年度每季將維持約10.5%按季(qoq)營業額增長,即第2季的yoy營業額增長再提速至57.1%,第3季的yoy營業額增長可保持在55%水平。
  • 以這個按季增長步伐推算,22年度全年revenue 將達10.44億美元,按年增長維持在55%水平。相對管理層剛於季績開出的22年全年 revenue guidance 9.5億美元,高出約10%,這個估算相當合理。於20年度第4季,管理層開出的21年度全年guidance為5.9億美元,而turn out 21年度的營業額為6.7億美元,較起初的guidance 高14%。換言之,我目前的22年度 revenue 估算仍算稍為保守,來年增長仍有upside surprise 空間。
  • 利潤率方面,公司21年度是net loss,但扣除股權報酬開支後,non GAAP 利潤仍是 breakeven 。公司的non GAAP利潤率近季度略有改善,對22年度展望不會太高。
  • 和另一雲端網絡安全公司 Crowdsrike (CRWD) 比較,ZS是從網絡流量作保安(即類似VPN),而CRWD則是end point security。兩者不算直接競爭且具備互補空間。ZS早前的增長經歷低潮期,20年度的revenue growth 一度低於40%。其中原因是公司雖然在雲端時代很effective,但需要更換客戶整個網絡保安系統,所以sales pitch cycle 比較長。在19年委任新的chief revenue officer後,似乎己克服這個markeitng 的瓶頸,再進入高增長期。

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