- 增長: ****
- 估值: ******
- 競爭力: ******
- 7*為最高
- 業務簡介: 以遊戲機，數據中心應用為主的圖形處理器(GPU)的無廠半導體公司
- Nvidia的營業額按年yoy增長是在下降趨勢，其中原因是Data Center業務在21年第2季整合Mellanox後，在高比較基數下增長率回落。此外，cryptocurrency mining 帶來的銷售刺激不具備可持續性。公司第2季的營業額 guidance beat只得3.3%，管理層對第3季的revenue guidance 為68億美元，假使來季的guidance beat回復稍高的4.3%，第3季的按年yoy/按季qoq 營業額增長持續放慢至50%/9%。
- 第4季為seasonal較弱季度，預計營業額增長再稍為放慢。22年度全年的營業額增長60%，達266億美元。然而，Nvidia的另一增長點為利潤率持續性改善，這是因其GPU產品越來越software oriented。預計全年的non GAAP net profit margin 改善至42%，即non GAAP純利增長為更高的78%。
- 分析師預計23年度的revenue growth只得10%高些，相信分析師背後的假設是cryptocurrency mining相關收入沒有增長，甚至倒退；以及gaming GPU需求的周期性。認為這個估算偏向保守，相信cryptocurrency mining的需求仍是有增無減，cloud based gaming 會是帶動增長的新推動力，數據中心應用可保持30%以上的增長，而professional visualisation是新冒起的業務。估算23年度的revenue growth 在稍高於平均預測的15%，加上利潤率持續改善，明年度的non GAAP純利增長可在20%以上。
- 除cryptocurrency mining 需求外，影響股價的變數是收購ARM何時獲監管批審。收購ARM有很大的協同效應，但要過批審需面對很多關卡，目前信心只是50/50。
- 相對本網誌所覆蓋的中小市值增長股，Nvidia 的增長爆發力的確不及。然而，公司於GPU的領導優勢明顯，能直接受惠AI及data center的應用，應該是大市值增長股的其中一隻pillar stock，目前的增長預測仍有upside surprise 空間。cryptocurrency mining demand， ARM收購的審批，以及data center/AI application 相關需求，這三項因素會是影響股價的拉鋸因素。
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