AFRM:與Shopify 及 Amazon的合作帶來BNPL的想像空間

  • 增長: ******
  • 估值: ******
  • 競爭力: ****
  • 7*為最高
  • 業務簡介: 提供BNPL(Buy Now Pay Later)服務,讓用戶在購物後可以分期付款
  • 公司的最新季績,第4季度(6月份年結)的增長提速至71%yoy/13.5%qoq,其中原因是第3季最大商戶Peloton的Tread+ and Tread產品回收,拖低了該季度的營業額,致令比較基數低。此外,疫後經濟重啟,帶動旅遊及購票相關消費也是原因。
  • 公司於第3季及第4季的營業額分別較管理指引高18%及16%。管理對對22年度第1季的revenue guidance定為較保守的2.5億美元。假設第1季的revenue guidance beat為12%,第1季的營業額按年增長仍可維持在較高的61%。而第二季為聖誕消費旺季(12月季結),預估按季度銷售增長可提升至14%。
  • 公司近日先後與電商巨頭Shopify 及 Amazon達成了合作恊議(前者為獨家,後者為非獨家),為該平台的消費者提供BNPL分期付款服務。因此預計在聖誕peak season過後,第3及第4季仍可有約10%的按季度增長。預估22年度全年營收增長54%,達13.4億美元。較管理層剛公佈的全年revenue guidance 11.9億美元高13%,計及guidance beat and raise,這個營業額增長估算合理。公司才剛公佈Shopify及Amazon這兩大平台的合作,未來仍有一定upside surprise的空間。再加上公司的活躍消費客戶於第4季yoy增長加速至97%,達710萬位,提供了增長來源。
  • 盈利能力方面,公司對22年度的經調整經營溢利的guidance為虧損1.35億美元。雖則過往公司在此方面大幅度高於其指引,短期在這方面不要期望太高。來年仍是投資期,adj operating profit margin未是顯著擴大時候。
  • 公司為消費者提供信用卡以外更便宜,更具透明度及方便的消費者融資渠道,具有顛覆性質。可見將來大可維持50%以上按年revenue增長。目前市值對銷售比率僅為21.6倍,反映了公司業務受經濟周期影響大,以及消費者融資業務的資本金要求。以business model 論不是最吸引的選擇,惟和電商巨頭Shopify 及 Amazon的合作仍能提供估值提升的憧憬空間。

Leave a Reply